UPS 行業蓬勃發展,市場占有率有望提升:UPS 行業國內科士達、科華恒盛、易事特等民族品牌越做越強,市場集中度不斷提高。隨著固定資產投資的增加以及通信、金融、電力、交通運輸等下游行業的不斷發展,UPS產品需求將會進一步增加。再加上進口替代的需求,作為國內少數幾家能提供完整電源解決方案的廠商,易事特的市場份額有望進一步增加。

抓住分布式發電新機遇,分布式發電設備冉冉新星:公司憑借在電力電子行業多年的行業經驗,以及卓越的研發團隊,抓住國內新能源快速發展的新機遇,準確切入光伏逆變器產品,成為分布式發電設備企業中的冉冉新星。2012年公司分布式發電產品的銷售額增長了381%,2013 年1 到6 月份分布式發電的銷售額占到了2012 年全年銷售額的89%。產品受到國內重要光伏客戶的認可。

技術領先,憑借產品和品牌優勢,有望提升市場占有率,開拓海外市場:公司技術領先,有著實力雄厚的實驗室和研發團隊,通過多項國內外權威認證,并參與部分行業標準制定。市場占有率逐年增加,在國內外建立了良好的品牌和知名度。

募集項目提升研發實力、發展戰略新興產業,增強綜合競爭力:高頻UPS項目是現有業務的延生,能實現UPS產業的技術升級與產能擴充。分布式發電是公司發展戰略新興產業的重要舉措,成為公司利潤新的增長點,項目的建成能有利提高公司的市場競爭力以及盈利能力。

定價區間為58.83 元—74.23 元:行業內發展進步較快的公司,超越行業平均速度。參考可比公司的平均估值及主營業務未來的成長性,給予公司2014年動態市盈率為20-25 倍,我們根據市值反推,針對不同發行新股數量的情景分析,公司的合理估值區間在49.03 元-61.86 元。對應2013-2015 年EPS 分別為1.93~1.95 元、2.45~2.48 元、3.00~3.03 元。考慮到二級市場的因素,建議定價區間為58.83 元~74.23 元。

風險提示:激烈的市場競爭風險、原材料價格變動風險和募投項目實施風險。